金刚玻璃300093：计提减值轻装上阵Q1光伏收入占比显着提升

事件金刚玻璃发布2021年年报2022年一季报2022年4月28日，公司发布21份年报和22份一季报，21年营收3.21亿元，同比下降-2.60%；归母净利润为-2.02亿元，同比下降53.81%。Q1 2002年的收入为0.79亿元人民币，同比下降11.24%；归母净利润为-3100万元。总之，21年房地产的波动影响了传统主业，预计折旧会轻进行。公司传统的主营业务是钢门窗防火型材和安全玻璃。21年由于房地产市场下滑，公司对相关应收账款、票据、合同资产进行了减值。同时，公司发展和转型光伏HJT业务，有意控制订单收款，导致年度业绩亏损。公司合计计提负债及减值1.62亿元，其中诉讼4000万元，长期闲置固定资产及在建工程3500万元，应收账款、票据及合同资产7400万元，存货减值1300万元。业务方面，公司21年安全玻璃收入0.54亿元，同比下降18.25%；钢门窗防火型材收入1.9亿元，同比下降5.94%；安装工程收入0.71亿元，同比增长21.22%。公司票据及应收账款2.88亿元，环比下降0.85亿元。Q1的光伏收入大幅增加，业务转型有望提高盈利能力。在Q1的22年里，公司的光伏收入实现了76.01%的突破。Q1盈利能力的下降主要是由于光伏产能的攀升。预计产能释放后盈利能力将显著提升。此外，3月份，公司宣布与郝欧签署了50MW PERC双玻璃组件，预计总金额为9850万元。合同期限从2012年5月31日开始，预计Q2将对利润水平做出贡献。除此订单外，公司预计22年将向郝欧额外销售4.8亿元的电池模块，这将确保公司今年收入和业绩的稳定增长。HJT生产线生产继续推进，建议关注后续进展。今年3月12日，金刚HJT取得了首次突破。3月28日公布了最高非晶效率24.28%。4月初，VHF重整微晶产生，微晶效率最高为24.1%。4月9日微晶效率优化，最高实现24.62%；4月19日，最高效率超过25%，首批海外订单发货。消息称，公司控股的郝欧4.8GW电池模组项目也在积极推进中，预计今年10月前投产试产。公司后续有望与股东形成合力，建议关注HJT进展。盈利预测及投资建议:预计公司2022-2024年实现营业收入15.22/21.23/24.85亿元，净利润0.26/0.91/1.04亿元，分别是当前PE的238/68/60倍。风险:HJT生产线建设不如预期；传统主业业绩不及预期；行业竞争加剧。