拓邦股份2022年上半年实现营业收入42.28亿元，同比增长16.03%，实现净利润2.47亿元，同比下降42.43%，扣非归母净利润2.05亿元，同比下滑35.99%，业绩略低于预期。
上半年营收小幅增长，储能业务增速亮眼上半年，在多地疫情反复影响下，公司收入小幅增长，增幅16.03%Q2的收入环比增长26.37%，同比增长21.27%，好于Q1的利润率2022H1公司工具板块实现营收16.07亿元，受欧美经济景气影响，增速放缓，同比增长7.96%，家电板块大客户开发进展顺利，新客户突破，创新产品不断涌现，如变频空调，服务机器人等2022H1营收15.15亿元，增长12.1%新能源业务收入达到8.58亿元，同比增长61.23%，业务占比提升至20.3%其中，海外市场受多重因素影响，对能源和家庭储能需求旺盛，未来三年有望延续高增长态势
盈利的拐点已经实现，看好下半年毛利的边际改善2021Q3以来，上游重要原材料短缺成本上升，2022H1逐渐稳定公司的一些高价股仍然消耗了在Q2的进入成本2022上半年，公司综合毛利率为19.08%，同比下降5.04个百分点，Q2毛利率为19.13%，环比上升0.12个百分点预计下半年，伴随着上游原材料短缺的缓解，毛利率将继续上行，Q2净利润率在费用端，报告期内股权激励费用同比增加0.71亿元，R&D投资继续增加，R&D率同比增加1.94个百分点罗马尼亚，墨西哥等海外基地仍处于前期投入阶段，销售率同比增长0.85PP公司目前海外业务占比超过60%伴随着未来海外基地的逐步投产，公司的全球多区域能力有望继续提升
智能控制器赛道长期增长安全，公司四电一网创新驱动业绩稳步提升从长期来看，智能控制器行业专业化分工趋势加深基于四电一网技术的不断创新，公司积极转向智能控制器ODMJDM的领先地位，未来三年有望保持20%以上的增速
结合公司最新业绩，我们将公司2022—2024年盈利预测调整为5.96亿元/8.29亿元/11.45亿元，对应26/18/13倍PE，维持买入评级。
